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細說不良資產:市場容量有多大,機會在哪里?

2018-04-22 19:15

 

 

 一、什么是不良資產?

1.1 什么是不良資產?
 
不良資產其實是一個泛概念,它普遍指的是會計科目里的壞賬科目。包括但不限于銀行的不良資產,政府的不良資產,企業的不良資產等。金融企業是不良資產的源頭。
 
1.2 不良資產是怎么產生的?
 
我們從銀行的角度來切入,理解不良資產是如何產生的。 銀行的不良資產也稱為不良債權,其中最主要的是不良貸款,是指借款人不能按期、按量歸還本息的貸款。現在的中國參考西方的風控機制,將資產分為“正常”、“關注”、“次級”、“可疑”、“損失”五級分類,其中將“正常”、“關注”歸為銀行的存量資產,將“次級”、“可疑”、“損失”三類歸為銀行的不良資產。 次級資產基本上是在逾期M3以上,即超過90天的。
 
二、不良資產的市場容量有多大?
2.1 不良資產存量市場
 
衡量不良資產的市場容量主要可以從四個維度來分析:銀行 2.非銀行金融機構 3.非金融機構 4.AMC機構早年吸納的存量。因為銀行的不良往往附加擔保、抵押等增信條件,更容易處置,是現在市面上主要被認知,流動處置的不良資產。所以我們主要以商業銀行的不良資產量看整個不良資產市場存量的數據級。
 
銀監會公布的銀行不良貸款截至2017年一季度末為1.58萬億,不良率為1.74%。縱觀近10年的不良資產世界,因為收08年4萬億的政策影響,11年的不良貸款余額是近10年中最低,達到接近4000億左右。
 
細說不良資產:市場容量有多大,機會在哪里?
(截止2016年年底商業銀行的不良貸款率和余額)
 
2.2 不良資產流通量市場
 
為什么會有不良資產流動性的考慮,核心在于兩個方面:
 
1.銀行出于政策或者收益的考慮,并不一定會把當年全部的不良貸款處置掉。
 
2. 銀行處置不良貸款的方式具備多樣化,比如:資產證券化,債轉股,平臺公司等方式處置,所以不能簡單地把不良貸款約當做不良資產流動量來看。
 
從信達的年報上來看,2016年全年信達收購處置類資產原值2143億元,信達的市場占有率接近40%,可以整個AMC市場全年收購處置量接近5357億元,2016年全年,銀行不良貸款率帶來的不良資產存量接近1.5萬億,當年從銀行流通到AMC的流通量大概占全年不良資產余額的1/3。
 
另外,我們再看看信達年報中的處置量可以大致看出從AMC流通到不良資產二級市場上的流通量,比較AMC的處置方式以直接轉讓為主。信達2015年存量不良債權規模2481億,2016年存量2782億,增加了301億,當年新增收購資產2143億,可見2016年當年僅僅信達處置了1842億的不良資產。
 
三、不良資產市場的主要玩家
3.1 中國不良資產處置的歷史變革
 
細說不良資產:市場容量有多大,機會在哪里?
1997年亞洲金融危機爆發后,我國于1999年相繼設立了中國華融、中國長城、中國東方和中國信達4大不良資產管理公司。
 
對于分別接管來自工、農、中、建4大國有商業銀行的不良貸款。我國不良資管行業發展至今,大致經歷了3個大的發展時期:即政策性業務時期、商業化轉型時期、全面商業化時期。
 
第一階段:政策性剝離及接收。
 
第一次剝離:1999年,信達、東方、長城、華融四家資產管理公司相繼成立,并于1999年接收了四大國有銀行和國開行接近13939億的不良資產。 
 
AMC公司這一次按照銀行不良貸款的賬面價格來收購不良資產,其資金來源主要是人民銀行貸款與AMC金融債券。人民銀行向AMC提供了5700億的貸款,固定年利率2.25%;同時四大AMC分別向各自對口的銀行和國開行發行了總計8200億的金融債券,財政部對其償還提供金融支持。可以簡單理解為就是國家的救市。 
 
這一輪1.4萬億不良貸款的剝離約占當時金融機構人民幣貸款余額的14.9%。但是并未真正改變4大銀行的深層問題,工行、建行、中行、農行的不良貸款率仍然分別高達 25.4%、 15.2%、 23.4%、36.6%,但是已經把四大行的不良率由原先的45%降為25%。
 
第二次剝離:2004年5月,為配合國有銀行股改上市,四大國有商業銀行再次剝離7791億元壞賬至四大資產管理公司。經過第二次大規模剝離,四大銀行的不良率有原先的25%普遍降到5%左右。
 
這一次和上一次剝離最大的不同點在于雖然 AMC 的資金來源仍然是央行貸款,但一方面銀行是按賬面值的50%將不良貸款出售給 AMC,因而分擔了部分貸款損失成本;另一方面AMC收購不良貸款后,通過將不良貸款再次打包出售給其他AMC或國內外投資者,或通過對不良貸款進行處置,最終也開始自負盈虧。
 
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第二階段:向商業化處置轉型。
 
2004年3月開始,四大AMC不僅僅向四大銀行,也開始向更多的金融機構如國有銀行,股份制銀行等金融機構開展商業化收購不良資產。2007至2008年,財政部要求四大AMC將歷史上形成的政策性業務與商業化業務分賬核算,商業化收購處置不良資產業務由四大 AMC自負盈虧并實行資本利潤率考核。
 
第三階段:全面商業化時期,開始出現地方性持牌AMC。
 
2013年開始,隨著國內宏觀經濟的下行,商業銀行體系內的不良資產逐漸暴露,不良率急劇上升。2013年11月底,中國銀監會發布《關于地方資產管理公司開展金融企業不良資產批量收購處置業務資質認可條件等有關問題的通知》,允許各省設立或授權一家地方資產管理公司,參與本省范圍內金融企業不良資產批量收購和處置業務。在 2016 年銀監會出臺“1738號文”以后,突破一省原則上僅可設立一家地方AMC的限制,各省紛紛設立第二家、甚至第三家當地 AMC,以處置高額的地方不良貸款,截止目前,已有55家地方AMC注冊成立,僅2017年,就有18家地方性AMC完成工商登記。
 
3.2 不良資產產業鏈
 
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在介紹了整個中國不良資產行業的歷史之后,我們可以看到在整個不良資產的產業鏈中,核心的玩家主要可以分為這么幾類:
 
1. 不良資產的源頭方。
 
源頭方主要有:1)銀行,2)非銀行金融機構,如信托、證券、保險、基金,3)非金融機構。 這3種類型的源頭方提供了整個行業不良資產的供給。
 
2.不良資產的中間處置方與通道方。
 
這里的中間處置方與通道方主要是指四大AMC和地方性AMC。根據《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》中規定,金融機構在批量轉讓(10戶/項及以上)不良資產時,要定向轉讓給資產管理公司。 因此源頭方除了自己單宗或小宗處理掉的不良資產之外,大多是需要批量轉讓給AMC公司代為處置。 
 
而持牌AMC的下游就是有很多非持牌的AMC與不良資產投資公司,他們更加承擔這不良資產二傳手的角色。
 
3.終端的處置方。
 
終端的處置方是指AMC公司最終接收到不良資產的人,這里可能是原先的債權人,可能是經營性公司,也可能是個人投資人。 
 
4.服務商。
 
因為不良資產的處置過程中涉及到的維度較多,而且處置較為復雜,這里面存在著較多中介公司的需求,如:律所,會計事務所,資產評估公司,拍賣公司,法院服務機構等等。
 
3.3 不良資產是如何被處置的?
 
不良資產的處置核心可分為重組處置與清收處置 。其中清收處置,按處置形式分可以分為:協議轉讓、招標、催收、拍賣、轉讓等。其中拍賣是通過法院的裁決,把債權轉移成物權的一種方式,是避免債權糾紛的一種常用處置方式。
 
1.銀行是如何處置不良資產的?
 
我國自實行貸款五級分類以來,監管部門對商業銀行、商業銀行上級行對下級行的資產質量考核為不良貸款額和不良貸款率的雙下降,即所謂的“雙降”。因此銀行對于不良資產的出表具有較強的動力。 根據《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》中規定,銀行對于單宗或小宗以及個人貸款相關的不良資產,可以自行處置,大部分的不良資產還是通過批量轉讓給AMC公司實現出表處置。 
 
2.持牌AMC是如何處置不良資產的?
 
我們從信達和華融的角度來看持牌AMC的處置方式。 2016年全年華融收購清收類資產原值2760億元,2016年全年信達收購清收類資產原值2143億元,從2016年的收購占比上來看,接近50%。 
 
細說不良資產:市場容量有多大,機會在哪里?
可見,重組處置和清收處置皆是AMC是非常重要的一個處置方式。另外,清收處置的周轉率要比重組類的周轉率要高很多,華融和信達全年處置傳統類不良債權資產與收購傳統類不良債權資產的比值分別達到90.6%和85.1%。
 
3.非持牌不良資產投資機構是如何處置不良資產的?
 
非持牌不良資產投資機構在從AMC收到不良資產之后,基本都采用清收的方式來進行處置,通過尋找到最終端的處置人,提高溢價率。
 
**以上所談的都是非個人資產,個人類資產根據《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》中規定,金融企業不能對個人貸款類不良資產進行批量轉讓,因此一般通過委外催收的方式解決。**
 
四、不良資產市場的周期性
4.1 不良資產市場的周期性如何?
 
其實在接觸這個行業的第一天,就有人告訴我,中國的不良資產行業是個強周期性行業。那么中國不良資產市場的周期性到底是怎么樣的呢?
 
研究之后,我才有一個判斷:其實中國不良資產市場并還未經歷過周期,中國不良資產市場過往經歷了的只是政策性導致的市場波動。
 
過去中國的不良資產市場,有這么幾個重要的時間節點,99年中國四大AMC成立,為的是第一波的政策性剝離,04年為了4大銀行的上市,開始第二波的政策性剝離,建行05年上市,中行06年上市,工商06年上市,農行10年上市。這兩撥剝離一直是財政部提供兜底支持,一直到07年財政部開始四大AMC對于政策性不良資產和商業化不良資產開始分賬核算,并開始自負盈虧,中國的AMC從07年之后開始市場化運營。
 
所以我們核心來關注一下08年到17年這10年期間中國不良資產行業發生的情況。
 
好巧不巧,08年因為經濟危機,中國啟動了4萬億計劃,在整個中國市場采取了寬松的救市策略,商業銀行的不良資產問題被遮蓋,不良貸款率持續走低,2011年不良貸款率達到最低的1%,當年不良貸款余額4297億左右,流通量大概在3000億左右。 這一段時間是中國不良資產行業開始市場化運作之后就面臨的低谷。 
 
2013年之后,4萬億政策過去,中國GDP增速放緩,銀行的不良貸款率開始攀升,整個中國的不良資產行業開始活躍起來,一直發展到2016年不良貸款率接近1.75%,不良貸款余額接近1.5萬億,當年市場流通量接近1萬億。
 
所以我們可見,過去十年中國不良資產市場只是對于政策響應的一個波峰波谷而已,談不上周期。
 
4.2 后三年不良資產市場預期
 
從目前中國的不良資產行業來看,市場上的流通量主要是由供給端決定的,因為不良資產現存的價差空間短期內都會帶來較大的需求。
 
按照目前中國GDP的走勢和L型的經濟發展情況,理論上不出特別的經濟事故,國家出動類似4萬億的政策性動作,不良資產市場的供給量(一次不良)近幾年不會出現大規模的萎縮。
 
目前因為民營經濟的觸底反彈,以及房價的帶動,AMC從銀行的拿債權包的價格,以及AMC流動到市面上的債權包的價格高達7,8折的情況是非常的危險的,如此高的價格一定會帶來處置的難度加大,流動性不足,這里面會誕生大量的二次不良。 
 
4.3 不良資產行業未來的發展會是如何?
 
如果中國的AMC市場發展到類似美國這樣的成熟市場情況,和美國市場一樣,不良資產行業將和GDP呈現非常強的正相關。 
 
細說不良資產:市場容量有多大,機會在哪里?
2006-15 橡樹資本凈利潤、凈利潤增速與美國 GDP 增速、不良貸款率比較(百萬美元,%) 
 
五、近幾年的不良資產市場發生了什么變化?
目前整個不良資產行業有著兩大現狀:
 
1.AMC公司從銀行拿包價格變高。
 
目前,全國來看,AMC向銀行拿包的平均價格在從之前的1折,2折變成現在的3折左右,浙江、江蘇、廣州平均拿包價格甚至在5折以上,個別包可以達到8折,9折。
 
2.雖然拿到價格變高,但是物權資產非常容易 處置,供不應求。
 
我把導致現有行業變化原因核心歸為兩類:
 
1.市場變化        
 
2.參與者變化。                                                                   
 
5.1 市場變化
 
2005年之前,銀行的放貸主體主要是國企和政府,所以上一輪的不良資產主要是國企和政府產生的是基建類資產,如高速,園林,如淮礦地產就是典型的不良資產。 
 
而這些不良資產因為資產本身的特性,導致其流動性差,處置難度高,受眾面小,所以導致不良資產在起始之初是一個非常小眾的一個行業,里面的玩家也比較特殊。
 
2005年之后到2010年,銀行的放貸主體變的不僅僅是國企和政府了,企業的比重開始上市,特別是很多小微企業。然后08年金融危機,國家出臺4萬億的量化寬松政策,把真正的不良資產問題延后集中爆發,2012-2013年年間大批民營企業面臨經營問題,整個民營企業開始爆發大批的不良資產。而這一批爆發出來的資產以民營企業的抵押物,廠房、土地、住宅資產為主。這也是目前市面上流通的,AMC正在處置的不良資產主要資產性質,而這一類的資產,相對的流動性就高了很多。
 
5.2 參與者的變化
 
從浙江省2012年第一次嘗試司法拍賣,到16年最高院出臺的《關于網絡司法拍賣若干規定的司法解釋》,要求全國3000多家法院從2017年1月1日開始全部通過網絡交易的方式處置司法拍賣標的物。
 
以五大拍賣平臺中的淘寶為例,淘寶司法拍賣每年以3-5倍的速度在發展,網絡拍賣的發展速度非常驚人,現在淘寶已經發展成為一家年司法拍賣成交額超3000億的平臺。
 
從原先信息相對封閉,受眾相對局限的線下拍賣轉移到信息透明化,受眾更廣的網絡拍賣,這里最大的變化是,不良資產處置環境的變化,讓更多的終端需求者能夠直接參與到不良資產處置過程中來。 同時也教育了市場,其實不良資產也是獲取資產的渠道之一。其中比較明顯的就是司法拍賣房,現在有很大一部分比例的司法拍賣房是由個人、終端需求者拍賣成交的。 
 
另外還有一小部分原因是由開發商導致的。因為整個房產格局的變化,土地價的提高,越來越多的開發商都存在拿地難的問題,很多開發商開始去關注不良資產,整體不良資產行業涌入了像萬科,綠地,遠洋這樣傳統的開發商巨頭。 
 
基于這些原因,讓整個不良資產行業內的玩家開始變得更加的多樣化,提高了整個行業的受眾群體和流動性。導致目前整個不良資產行業AMC拿包價格變高,同時房產類資產供不應求,容易處置的現狀。
 
5.3 處置方式變化
 
首先對于AMC而言,不良資產的處置核心可分為重組處置與清收處置 。其中清收處置,按處置形式分可以分為:協議轉讓、招標、催收、拍賣、轉讓等。其中拍賣是通過法院的裁決,把債權轉移成物權的一種方式,是避免債權糾紛的一種常用處置方式。因此其中核心的處置方式為打包債權處置和單宗物權拍賣處置。
 
對于AMC而言,單個處置和打包處置是一個成功率和溢價率的平衡游戲。打包處置成功率更高,但是溢價率低。單個處置帶來的單個資產溢價率更高,但是一定會碰到很多資產無法成功處置掉的問題。
 
但是這樣的市場行情下,AMC公司為了能夠提高整體資產的溢價率,就會更加愿意把手頭上的資產拆分成單戶債權或抵押物單獨拍賣處置。以信達浙江為例,2014,2015年信達浙江還是以債權打包處置為主,2016年,2017年開始信達浙江在單宗拍賣處置上的比例逐年以大比例的速度在上升。
 
從趨勢上來講,只要是參與人群如果足夠多而且多樣化,單宗拍賣處置的成功率和溢價率就會雙升,AMC就會越傾向于把資產單宗拍賣處置。同時為了能夠更多的接觸到終端處置者,這也是為什么信達會和淘寶合作基金小鎮,淘寶為什么目前能夠已經和興業銀行,民生銀行,平安銀行等接近44家銀行,杭州市下城區國有房產管理有限公司等接近22家政府機構,浙商資產,信達,華融等AMC建立司法拍賣合作。
 
六、美國的不良資產處置行業
在很多行業,美國的發展因為時間比中國更久的原因,的確很多時候對中國都有借鑒意義。 我們可以從美國的不良資產行業的現狀來看看那中國的不良資產行業未來可能的發展方向。
 
美國的不良資產行業從表面上來看,分化為兩個極端,分別代表著專業化和標準化,代表公司分別為禿鷲基金:橡樹資本和上市公司:Pra Group和Encore Capital。
 
6.1 標準化的代表:Pra Group等
 
Pra Group和Encore Capital是國際催收行業的龍頭企業,可以說是美國不良資產在標準化方向上的典型代表。Pra Group,2002年納斯達克上市,2017年上半年營收為4.07億美元,凈利潤為1.06億美元,目前市值13億,動態市盈率17.3。Pra Group的業務模式是購買債務進行催收和接受委外資產,資產來自于銀行,信用合作社,消費和汽車金融公司,是美國前五大債務的買方。2015年全年,Pra Group待催回金額為50多億美金,其中包含購買9.6億美元破產債務和壞賬,收回15億美金。在債務處置系統方面,Pra group在20年時間里搜集了超過3500萬條債務人信息,也收購了一家Recovery Management Systems Corporation(RMSC),進行智能催收。公司目前主要的持股方為美國黑石集團(Blackrock Inc.)和先鋒集團(Vanguard Group Inc.)。
 
Encore Capital,1999年納斯達克上市,17年上半年營收為5.63億美元,凈利潤5985萬美元,目前市值10億美金,動態市盈率16。Encore Capital的商業模式與Pra group類似,2015年底待催回金額57億美金,催回金額為17億美金。公司目前主要的持股方為Broad Run Investment ,美國黑石集團(Blackrock Inc.)和先鋒集團(Vanguard Group Inc.)。
 
同時電話催收可以說是人工智能技術在行業內實現應用幾個最合適的場景之一。我們已經看到一些催收公司開始在做人工智能應用的嘗試,如捷通華聲研發一款智能外呼機器人,來輔助完成信息驗核、還款通知、催收警告等任務,為追款提供結構化數據線索。美國的Ture Accord算是行業代表,由谷歌前工程師和CIA前官員創立,通過智能系統,公司宣稱每一美元的催收成功率高于傳統催收公司30%-300%,并已融資1270萬美元。
 
6.2 專業化的代表:橡樹資本
 
橡樹資本成立與1995年,截至2015年6月30日,旗下管理資產1030億美金,是全球知名的全球性另類資產管理公司,可以說是美國不良資產專業化處置的代表。創始人霍華德·馬克斯是一位信奉價值投資的大師。他的投資書籍《投資最重要的事情》,極力推薦。 2013年,橡樹資本正式涉足不良資產市場,在中國發行不良債權基金。2013年11月,中國信達資產和橡樹資本訂立一份諒解備忘錄,共同投資中國不良資產及合作投資中國以外市場的不良資產。2015年5月,通過與信達資產的合作,橡樹資本在中國完成了首筆不良資產收購。數據顯示,自1988年成立到2014年,橡樹資本困境機會基金完全跑贏標準普爾500指數,獲得23%(復利)的毛內部收益率,同時取得17%(復利)的凈內部收益率。
 
美國目前不良資產行業的標準化主要是在相對小標的的個人資產上得到體現,在大宗的不良資產處置上并沒有出現標準化的方式,反而是以另一個極端專業化的方式出現。 可能就是因為非標,所以才存在專業化的機構能夠在單個標的上得到很高溢價的可能性。這可能也是大宗標的最后的格局是以專業化的方式出現的原因。
 
七、中國的互聯網+不良資產創業公司
這個章節我們來討論一下目前中國活躍的互聯網+不良資產創業公司,我們并不把傳統意義上的不良資產買賣公司放在本章節討論。
 
圍繞著這些公司分別針對的不同領域,我們可以把市面上的創業公司核心分為四類:
 
1.圍繞司法網絡拍賣的創業公司
 
2.不良資產行業的數據服務公司
 
3.撮合催收及技術服務公司
 
4.不良資產的金融服務公司
 
7.1 圍繞司法網絡拍賣的創業公司
 
2016年8月最高院出臺《關于網絡司法拍賣若干規定的司法解釋》要求全國3000多家法院從2017年1月1日開始全部通過網絡交易的方式處置司法拍賣標的物。這個司法解釋相當于在全國范圍上改變了以往法院端對于不良資產的處置環境,讓原先活躍的法院拍賣服務商基本上喪失了生存空間。
 
但是這同樣也加重了法院端的工作量,所以這里就衍生出了較為強烈地給法院端服務的需求。而同時法院是在整個不良資產處置過程中至關重要的一個環節,甚至可以說是兵家必爭之地,因為有時候法院端司法處置的速度,是影響不良資產流轉速度的最重要的因素之一。 而且同時,法院是債權向物權轉化非常重要的一個關口,所以從法院端能接觸到大量的物權資產,而基于這些衍生出來的金融需求,如法拍房的配資業務具備很強的想象空間。
 
浙江是全國最開始實驗互聯網司法拍賣的城市,從2012年開始第一單互聯網司法拍賣發展到17年,在這一塊一直是全國最高嗅到司法拍賣商業機會的城市。 所以也誕生了中國算是第一批的司法拍賣服務商,典型有來拍,助拍,搶先拍,易鎚。
 
而后在2017年,因為司法解釋的試行,行業內的一大堆人也開始嗅到了這塊的商機,全國開始如雨后春筍般的涌現大量的司法拍賣服務商,如速拍,中易拍。單單重慶市,在17年就出現了幾十家的司法拍賣服務商。
 
對于這些服務商而言,如何在服務相對同質化,競爭對手不斷涌現競爭環境下,建立自己的壁壘以及不可替代性是其中的核心。
 
7.2 不良資產行業的數據服務公司
 
不良資產行業原先是缺乏數據積累的,這也是這個行業目前只能case by case做的原因之一。 但是缺乏并不代表這沒有需求,反而有時候意味著機會。 同時只有有了數據積累之后,才能夠在行業中尋找標準化的方向,這也是不良資產行業內具備互聯網精神的人在追求的事情。
 
目前整個行業的數據服務公司可以分為兩個方向在發展:
 
1.基于資產本身,債權人,債務人信息的數據聚集與服務,典型如現不良資產行業聯盟執行主席賀國強做的搜賴網,原包之網CEO張洛夫先生做的資芽網,再如新大唐旗下的點金人等。
 
2.基于這幾年互聯網司法拍賣的快速發展,很多公司在嘗試司法拍賣信息服務與資產導購平臺。如零一資產在阿里拍賣金融資產投資生態交流峰會上發布的資產地圖,比如涅槃網推出的司拍俠。
 
基于不良資產行業的數據服務一定是未來的發展趨勢,以及是整個行業實現標準化的基礎,但是這里面目前所有公司都有碰到的一個問題就在于如何把線上的數據服務和原先線下重線下的服務相結合。
 
7.3 撮合催收及技術服務公司
 
據百融金服2017年小額現金貸行業分析報告顯示,目前整個小額現金貸行業多頭借貸比例高達60%,平均的壞賬率超過30%,部分公司超過60%,按照小額現金貸的潛在市場容量來估計,這也將是一個千億級的市場。小額現金貸公司的壞賬具備單筆金額小而數量龐大的特點,現金貸公司自己難以承擔所有的貸后催收工作,所以大多都會采用委外電話催收來解決壞賬問題,可以預見接下來市場會爆發強烈的貸后催收管理需求。
 
目前市面上的催收公司根據業務核心可以分為這么幾個方向:
 
1.資產與催收團隊的對接平臺。典型如資產360,資產百分百。
 
2.自營催收團隊。典型如催單俠,資產雷達,以及各大信貸平臺的催收部門。
 
3.給催收公司做業務SAAS系統。典型如愛催收,通過系統的方式服務催收公司。
 
4.基于催收業務的技術服務方。典型如:君道立信,核心解決催收業務過程中失聯信息修復的問題,提高催收效率。
 
7.4 不良資產的金融服務公司
 
因為不良資產的買賣,不管是司法拍賣還是從AMC公司拿包,基本都需要全額付款的方式來操作,因此這里面誕生除了極強的金融需求,目前整個行業的金融服務核心可以分為兩塊:
 
1.基于小宗標的,如司法拍賣房的金融服務。這里面最主要的玩家是淘寶,淘寶作為一個大平臺方,接入了很多銀行,小貸公司,服務機構來給他平臺上的買方提供金融服務,比如淘寶上線的一鍵貸款等功能。同時幾乎所有的司法拍賣服務商都在覬覦這一塊的業務,業務也都在通過各自的方式有所開展。
 
2.基于大宗標的,如廠房、土地、債權包等的金融服務。基于大宗標的的金融需求其實更強,而且因為資產屬性的問題,銀行很難在這塊業務上有所涉及,原先的金融服務商主要就是AMC公司,但是AMC因為自身的流程復雜以及門檻較高的問題,其實市面上還有非常強的需求并沒有得到滿足。所以這里就給到民營機構非常大的機會,如涅槃網,如盈盈理財旗下的坤盛。這里面如何搭建一個穩定,合規的資金端結構,同時有優質的資產開源是最大的挑戰。
 
八、不良資產行業的機會
8.1 不良資產目前有機會嗎?
 
很難有一個行業因為某種原因發生系統性的變化,而不良資產目前就面臨著這么一個千載難逢的機會。《關于網絡司法拍賣若干規定的司法解釋》從政策層面上給予了支持,也撬動了整個行業的劇變;淘寶給整個行業的劇變提供了環境和基礎條件,讓整個不良資產的參與方式變得更加地公開,多樣化,而且方便;這一輪的資產屬性以及市場的需求也給這次不良資產行業變化的基礎,高流動性、低價格的不良資產是吸引更多人參與的核心。
 
現在的不良資產市場對于傳統的不良資產投資和處置機構而言,不是一個好事兒,因為他們原先信息不對稱的時代過去了,他們面臨著更為激烈的競爭。
 
但是對于未入局的人而言,不良資產雖然是一個非常大的市場,其中也存在很大的利潤空間,但是之前其實一直并不是特別的歡迎創業者,核心在于市場相對比較封閉,資產的屬性導致參與的門檻很高。現在我看到是不良資產這個行業第一次敞開大門,歡迎新的玩家加入。
 
當然,不良資產目前還是處于一個草莽階段,很多具備互聯網精神的人希望在通過互聯網來改變不良資產,但是大多未果。核心原先在于這是一個原先并不信息化的行業,更不用說互聯網化。所以不良資產行業接下來還得經歷一個信息化,再到互聯網化的過程。雖然不知道需要幾年,但是已經看到不少行業內的人已經在開始為這個行業做改變。
 
后續不良資產行業也將通過信息化,數據化的方式在整個行業引來標準化的可能性。 當然也將會出現專業化方向的代表公司。
 
8.2 不良資產下一個周期會是什么樣?
 
目前的不良資產行業主要是網拍和08-13年之間的經濟變化導致的,這種周期性的變動帶來了利好,這種利好會持續嗎?
 
我認為這個得從這兩個維度來分析:
 
1.我認為網拍是一個大趨勢,而且是不會倒退的大趨勢。之后不良資產通過網拍處置的量只會越來越多,這樣行業的參與者只會越來越多樣化。
 
2.下一個不良資產的周期性特征一定是通過近幾年銀行主要的借貸主體反映出來的。 我認為近幾年銀行由接近60-70%的金額流入到房地產的相關行業中,從拿地,開發,到購房按揭,我認為下一個不良資產的資產一定從這里爆發出來。 
 
本文僅代表一家之言,如有不同見解,歡迎交流。

 

 

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